周五，美国股指期货连续第二个交易日下跌。随着又一轮令人失望的科技企业财报公布，投资者加速撤离科技板块。市场迹象显示，在美国科技巨头持续向人工智能投入巨额资金之际，其核心业务增长却开始放缓。与此同时，国际原油价格上涨。
截至发稿，道指期货涨0.09%，标普500指数期货跌1.05%，纳指期货跌2.53%。
欧洲斯托克600指数小幅下跌0.2%，基础资源和科技板块跌幅均超过1%。相比之下，阿斯利康和赛诺菲因盈利表现超出预期而上涨。
最新公布的经济数据进一步打压市场情绪。法国经济第三季度意外萎缩。在借贷成本飙升、暴力抗议活动以及政治和预算不确定性等多重不利因素的冲击下，法国经济正处于疲弱状态。法国国债价格随之下跌。
AI交易逻辑发生变化
亚马逊和英特尔公布财报后，市场对资本支出的担忧进一步升温，以科技股为主的纳斯达克100指数期货下跌超过2.5%，亚马逊在美股盘前交易中重挫7.4%，英特尔暴跌25%。
美股盘前交易中，与AI基础设施建设相关的股票普遍下跌。芯片制造商英伟达下跌2.8%，超威下跌6.9%。服务器及存储设备供应商超微电脑下跌5%，电力生产商Bloom Energy Corp．下跌7%，云计算公司CoreWeave Inc．下跌6%。
此前，亚马逊公布第三季度出现大规模现金流出，并暗示在目前资本支出已经处于高位的基础上，明年还将进一步增加投资。Direxion资本市场主管Jake Behan表示：“这是AI交易逻辑发生变化的一个典型例子。”
他指出：“如今，市场不再只是问你能增长多快，而是开始追问：为了实现这种增长，你究竟需要花多少钱？”
尽管最新一轮财报进一步加深了市场的疑虑，即科技巨头的巨额投资能否足够迅速地产生回报，从而支撑目前高企的估值，但股市受到的冲击仍主要集中在科技板块。周四，标普500指数中超过400只成分股上涨，表明投资者正将资金转向防御性股票。与此同时，债券市场也受益于避险需求。
与此同时，全球最大加密货币交易所币安（Binance）因调查一起疑似黑客攻击事件而暂停所有充值和提现业务，比特币下跌1.2%，加密货币相关股票也普遍走低。
科技股财报成重大障碍
本周科技股连续三个交易日上涨后，周四转而下跌。谷歌母公司Alphabet Inc．公布财报后，股价创下纪录跌幅。三星电子业绩不及市场预期，并推迟公布股东回报计划，导致投资者抛售其股票。与此同时，随着企业为建设AI基础设施而举债数十亿美元，市场对借贷成本上升的担忧也在加剧。微软宣布发行250亿美元债券后，股价周四下跌。
Vanda Research高级股票策略师Jai Malhi表示：“科技企业财报已经成为市场面临的一道重大障碍，投资者突然开始像监督资本支出的‘警察’一样，严格审视企业的投资计划。随着资本支出的融资成本似乎越来越高，如果企业营收增长未能达到市场设定的高门槛，相关科技股就会遭到惩罚。”
市场对融资环境的担忧持续升温。根据伦敦证券交易所集团（LSEG）汇编的数据，市场目前预计，到2027年年中，美联储将累计加息超过50个基点。
本周早些时候，美联储如市场预期维持基准政策利率不变。不过，分析师普遍认为，这一决定只是暂时暂停加息，而非结束紧缩周期，市场广泛预计美联储最早可能在12月再次加息。
美债重新获得避险追捧
美国国债收益率全期限至少下降1个基点，延续纽约交易时段的跌势。德国和英国债券市场也跟随上涨，两国基准10年期国债收益率均下降约2个基点。
10月以来，美国基准国债收益率已累计下降近40个基点，有望录得自2月以来的首次月度下跌。
彭博MLive策略师Mark Cranfield表示：“债券重新成为投资者首选的避险资产，而美国国债正在引领这一趋势。周五，美国10年期国债收益率进一步下滑，使其跌破9月美联储加息时的水平。”
随着市场风险偏好恶化，交易员纷纷转向瑞士法郎和债券等避险资产。在G10货币中，瑞士法郎成为兑美元涨幅最大的货币，美国国债则全期限上涨。与此同时，日本央行如经济学家预期维持货币政策不变，日元随之走强。
布伦特原油价格上涨1.9%，至每桶117美元附近。市场担忧美国可能恢复对伊朗的军事打击，从而引发中东地区新一轮动荡，并冲击能源运输。黄金跌破4，000美元，白银下跌2.4%，可能创下去年11月以来的最低收盘水平。
市场转向关注财政部下周季度融资计划。
美国财政部下周公布的季度融资计划，正受到市场高度关注。投资者期待财政部通过调整国债发行结构，为美联储10月暂缓加息的决定提供一定缓冲，尤其是在通胀仍然高企、美国经济增长保持强劲的背景下。
道明证券美国利率策略主管戈德伯格及其团队预计，财政部下周可能暗示，明年将缩减10年期和30年期国债的拍卖规模。与此同时，财政部可能增加2年期至10年期国债的发行，以缓解长期债券收益率上升带来的压力。
如果财政部调整发行结构，减少长期国债、增加中短期国债供应，实际效果将是缓解长期债券市场的供给压力，进而压低长期国债收益率。长期收益率下降有助于降低抵押贷款成本，控制企业融资支出，同时减轻美国政府为弥补财政赤字而承担的利息负担。
澳新银行上调油价预期至105美元，称中东停战也难挡油价上涨。
澳新银行（ANZ）周五上调布伦特原油价格预测，认为持续八个月的伊朗战争已明显削弱全球石油市场应对供应冲击的能力。即便中东局势不再升级，运输限制、炼油瓶颈及库存下降仍可能使供应持续紧张。
澳新银行将布伦特原油今年年底的价格预测从每桶95美元上调至105美元，前提是中东冲突不再出现新一轮升级。澳新银行指出，虽然霍尔木兹海峡的石油运输流量已经大体恢复，但相关运输效率仅相当于战前约60%的水平。
这意味着，原油出口流量的恢复尚未带来整个供应链的同步正常化。运输能力、航运安排及炼油环节仍存在制约，使实际交付持续面临困难。即使物流条件不再进一步恶化，目前的交付紧张状况，尤其是航运领域的限制，也可能使全球石油市场难以重新积累库存。
美银误判美联储10月利率决议后维持鹰派预期：到明年3月还将加息两次。
美国银行认为，未来通胀走势仍可能迫使美联储进一步行动，美联储将在未来数月再加息两次，到2027年3月将联邦基金利率目标区间推高至4.25%至4.5%。这一预测是在美联储10月会议决定暂停加息后作出的调整，也使该行继续成为华尔街对货币政策前景判断较为鹰派的机构之一。
美国银行经济学家目前预计，美联储将在2026年12月和2027年3月分别加息25个基点，并在此后将利率维持在4.25%至4.5%的区间，直至2027年底。此前，该行曾预计美联储在10月会议上加息。
美国银行还认为，美联储声明释放出希望以更渐进节奏调整政策的信号，原因在于决策者尚不确定当前利率对经济的限制程度。该行还警告，如果沃什既不愿提供政策指引，也不通过实际行动给市场意外，其影响力可能逐渐减弱。
科技股经历惨烈10月，对冲基金做空正成风险放大器！AI交易暗藏更大波动。
10月科技股回撤8%，对冲基金的应对方式却并非全面撤出AI交易，而是调整风险对冲策略。策略师西蒙·怀特指出，基金正在减少对单只股票的做空，转而通过QQQ等指数工具做空纳斯达克指数。
这一变化看似只是交易策略调整，却可能改变整个市场的波动机制。此前，个股之间较低的相关性帮助压低了VIX指数，即使科技企业不断举债，为规模庞大的AI资本开支融资，市场整体波动率仍然相对温和。
如今，指数层面的对冲正在增加，股票之间同步涨跌的可能性也在上升。拥挤交易、杠杆和相关性同时走高，可能使此前被低波动环境掩盖的风险集中暴露。
焦点个股
英特尔发布财报指引后，股价暴跌 23%。公司预计第四季度每股收益 25 美分，营收区间 150‑160 亿美元，低于路孚特（LSEG）分析师一致预期的每股收益 43 美分、营收 171 亿美元。
里维安三季度财报好于预期，股价大涨超 8%。里维安调整后每股亏损 48 美分，营收 21.6 亿美元；路孚特调研的分析师此前预期每股亏损 62 美分，营收 19.9 亿美元。该公司同时公布了其三季度完整财报。
亚马逊三季度业绩不及分析师预期，盘前股价下跌近 6%，公司同步发布完整三季度财报。
Reddit宣布未来用户必须注册正式账号才可以访问该社交平台，同时公布第四季度业绩指引，股价大跌 21%。
比特币、Coinbase（COIN）、罗宾汉（HOOD）股价均下跌超 4%。周四发生史上规模最大的加密货币黑客攻击事件之一，约 63 亿美元资产受到波及，平台方预估约 30 亿美元加密资产遭到冻结。
雪佛龙三季度净利润暴涨近 200% 至 99 亿美元，同时营收超出市场预期，股价上涨 1.4%。
埃克森美孚净利润由去年同期 75 亿美元增至 154 亿美元，股价涨幅超 1.4%。
阿斯利康三季度财报超预期，股价大涨 5% 以上。核心每股收益 2.79 美元，营收 162.1 亿美元；分析师预期每股收益 2.60 美元，营收 160.5 亿美元。
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责任编辑：郭明煜
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